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目前，主要能源機構對俄羅斯石油產量的看法存在巨大分歧，渣打則認為，只有歐佩克才能彌補巨大的供應缺口。

俄羅斯入侵烏克蘭已經整整一個月了，石油市場仍然像以往一樣動蕩，目前尚不清楚直接且自發的制裁將如何影響俄羅斯的原油產量和全球石油需求。

在市場波動引發的投機平倉導致油價從3月7日的高點下跌30％之后，油價在過去一周大幅上漲。布倫特原油在本周三收盤重新站上120美元關口，較3月16日盤中的低點已漲近25美元/桶。

不過，波動率仍然很高。渣打銀行大宗商品分析師稱，布倫特原油30天期的年化實際波動率上升了10.1個百分點，至72.8％的21個月高點，而10天期的波動率上升4.9個百分點，至108％。

隨著頭寸調整和市場擁擠程度明顯減輕，原油價格已開始再次上漲。然而，市場專家似乎無法就油價走勢達成一致，主要能源機構對俄羅斯石油產量的看法存在巨大分歧。

機構對石油供需前景的預測截然不同

歐佩克和美國能源信息署（EIA）對俄羅斯原油前景最為樂觀，而國際能源署（IEA）和渣打銀行則不那么樂觀。

最新預測來自IEA在3月16日的報告，IEA警告說，潛在的全球石油供應沖擊，俄羅斯石油產量可能在下個月減少約300萬桶/日。

在最新的月度報告中，IEA預計，由于俄羅斯消費減少和油價上漲，2022年的需求增速將減少110萬桶/日，至210萬桶/日，需求增速的下降主要來自俄羅斯（43萬桶/日）、美國（18萬桶/日）和中國（7萬桶/日）。

EIA比IEA更保守，將2022年的石油需求增速預測下調了41.5萬桶/日，至313萬桶/日，并將2023年的預測上調了7.7萬桶/日，至195萬桶/日。歐佩克則維持其2022年需求增長預測在415萬桶/日，不過同時承認潛在需求風險較大。

而渣打銀行則對俄羅斯的前景更加悲觀。在3月9日的報告中，渣打銀行將其對2022年的石油供應預測下調至194萬桶/天，比2月份的預測低了近100萬桶/天。

供應大赤字

渣打銀行表示，持續的制裁使得消費者繼續不愿從俄羅斯購買產品，再加上資本、設備和技術的短缺，俄羅斯的原油產出至少在未來三年內繼續受到抑制。該行的大宗商品專家預測，俄羅斯的產量下降將在2022年第二季度達到峰值，達到230.6萬桶/日。

假設當前每月增產40萬桶/日的歐佩克協議繼續、伊朗的原油出口沒有增加，且美國產量年增長僅略高于150萬桶/日，渣打銀行認為，在當前非常低的庫存水平下，第二季度還需要200萬桶/日的額外供應，才能緩解俄羅斯石油所造成的混亂，并幫助石油市場在2022年剩余的時間里實現再平衡。

渣打銀行特別指出，只有歐佩克才能彌補巨大的供應缺口。

渣打銀行估計，伊核協議的恢復可能會在2022年下半年增加120萬桶/日的產量，但仍然留下了一個巨大的缺口，而只有那些擁有閑置產能的歐佩克成員國，特別是沙特和阿聯酋，才能實際填補這個缺口。

此外，美國頁巖油產量大幅增加的前景并不樂觀。根據貝克休斯的最新調查，美國石油鉆井總數下降了3臺至524臺。最新的EIA鉆井產能報告顯示，2月份二疊紀盆地完井量增加了13口至429口，比2019年平均水平低了48口；已鉆但未完井（DCU）的數量在2月份下降了86口至1396口。考慮到目前較低的鉆井數，美國生產商需要大幅增加鉆井活動，以維持目前的產量。

根據渣打銀行的數據，俄羅斯對歐洲的石油出口會降至零不一定會促使中期油價過熱，但前提是大量戰略庫存的釋放緩解了第二季度的混亂局面，而且歐佩克的產量也大幅增加。

后者的前景取決于伊朗的核談判是否達成協議，以及關鍵的歐佩克成員國（尤其是沙特、阿聯酋、科威特和伊拉克）是否有足夠靈活的政策思維，不再堅持當前增產速度較慢的歐佩克協議。

關鍵詞： 渣打銀行 俄羅斯的 第二季度